ABC PELABURAN ESG

Dengan lebih AS$38 trilion dalam AUM lestari global (Bloomberg Intelligence, 2021), memahami bagaimana isu-isu ESG memberi kesan kepada pembuatan keputusan pelaburan dan industri pengurusan pelaburan semakin penting untuk semua pelabur.

Apakah itu ESG?

Penggunaan asal istilah ESG boleh dikesan kembali apabila Setiausaha Agung Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu ketika itu, Kofi Annan menjemput pemimpin-pemimpin institusi kewangan, pelabur institusi, pengurus aset, perunding global, badan kerajaan dan pengawal selia untuk menyertai satu persidangan antarabangsa yang dihoskan secara bersama oleh Kerajaan Switzerland, UN Global Compact dan International Finance Corporation, untuk menyepadukan ESG ke dalam pasaran modal yang menghasilkan kajian bertajuk “Siapa Peduli Dia Menang: Melabur untuk Nilai Jangka Panjang” (2005). Kajian tersebut menetapkan kes perniagaan untuk memasukkan isu-isu ESG ke dalam keputusan pelaburan, sekali gus meningkatkan kelestarian pasaran kewangan dan membawa kepada hasil yang lebih baik untuk masyarakat.

Secara ringkasnya, kriteria ESG ialah satu set metrik untuk menilai operasi syarikat oleh para pelabur yang mementingkan faktor sosial untuk menyaring potensi pelaburan berdasarkan dasar korporat dan juga menggalakkan syarikat-syarikat penerima pelaburan untuk menjadi warga korporat yang baik. Metrik kriteria ESG membantu para pelabur untuk menilai sebarang risiko ESG yang mungkin dihadapi oleh pihak syarikat dan bagaimana syarikat menguruskan risiko tersebut. ESG boleh ditakrifkan seperti berikut:

The Alam Sekitaratau "Environment" (E) mempertimbangkan kesan operasi syarikat terhadap alam sekitar dan termasuk perubahan iklim, jejak karbon, pelepasan GHG, penyusutan sumber air, sisa dan pencemaran, kepelbagaian biologi, penebangan hutan, kecekapan tenaga dan tenaga boleh diperbaharui.

Tunggak Sosial (S) mempertimbangkan kebolehan syarikat untuk menangani trend sosial, buruh dan politik, termasuk keadaan kerja dan standard buruh, perhambaan dan buruh kanak-kanak, komuniti tempatan dan orang asli, hak asasi manusia, jantina, kepelbagaian, kesaksamaan, keterangkuman, hubungan pekerja, kesihatan dan keselamatan, perlindungan dan privasi data, kepuasan pelanggan dan amalan perdagangan yang adil.

Tunggak Tadbir Urus atau "Governance" (G) mempertimbangkan cara sesebuah syarikat dijalankan, dengan mengambil kira faktor seperti tadbir urus korporat dan ketelusan, termasuk komposisi dan struktur lembaga pengarah, pampasan eksekutif, sogokan dan rasuah, melobi dan derma politik, skim pemberi maklumat, kawalan dalaman, risiko pengurusan, budaya korporat dan strategi korporat.

Permintaan yang semakin meningkat untuk pelaburan ESG

Minat pelabur yang semakin meningkat dalam isu-isu ESG mencerminkan pandangan bahawa risiko dan peluang ESG boleh menjejaskan prestasi jangka panjang korporat dan oleh itu perlu diberi pertimbangan yang sewajarnya dalam membuat sebarang keputusan pelaburan. Pendapat ini disokong oleh kajian Natixis tentang “Tinjauan Pelabur Institusi 2022” baru-baru ini yang mendapati lebih daripada 75% pelabur institusi percaya bahawa ESG adalah penting dalam membentuk pelaburan yang kukuh. Selain itu, aset lestari global dijangka berkembang kepada AS$53 trilion menjelang tahun 2025, satu pertiga daripada jumlah AUM global (Bloomberg Intelligence, 2021). Pelabur mempertimbangkan isu-isu ESG atas pelbagai sebab. Sesetengah para pelabur mungkin melihatnya semata-mata sebagai risiko dan peluang ekonomi; sumber nilai ekonomi.

Sebaliknya, sesetengah yang lain mungkin melihat isu-isu ESG bukan sahaja sebagai risiko dan peluang, tetapi juga sebagai soal nilai moral. Untuk memenuhi objektif pelaburan ESG, firma pengurusan dana lestari global telah menyepadukan pertimbangan ESG ke dalam proses pelaburan mereka, seperti, penapisan, penilaian sekuriti, pengurusan portfolio, pendekatan pelaburan tematik dan impak. Sebagai contoh, BlackRock, sebuah syarikat yang menawarkan penyelesaian pelaburan, nasihat dan pengurusan risiko terkemuka dunia dengan AUM sebanyak AS$8.5 trilion (Statista, 2022) telah menyepadukan ESG ke dalam proses pelaburan mereka sejak tahun 2016. Secara umumnya, pelaburan ESG menggunakan satu atau lebih kaedah untuk menggabungkan kriteria ESG merentas kelas aset dengan perspektif pelaburan jangka panjang. Terdapat enam kaedah yang digunakan terutamanya dalam pelaburan ESG (CFA Institute, 2019), yang merangkumi:

• Pengecualian atau penapisan negatif ialah pengelakan sekuriti tertentu berdasarkan nilai moral tradisional, sebagai contoh, produk atau perkhidmatan yang melibatkan bahan alkohol, tembakau atau perjudian, dan berdasarkan piawaian atau norma, seperti, hak asasi manusia dan perlindungan alam sekitar.
• Pemilihan terbaik dalam kelasnya ialah keutamaan syarikat yang mempunyai prestasi ESG yang lebih baik atau bertambah baik berbanding dengan pesaing dalam sektor.
• Pemilikan aktif merujuk kepada amalan melibatkan diri dengan syarikat dalam isu-isu berkaitan ESG dan melaksanakan hak pemilikan dan bersuara untuk melaksanakan perubahan, seperti, melalui pengundian dalam mesyuarat agung pemegang saham, menulis surat kepada pihak pengurusan syarikat atau mengeluarkan kenyataan kepada media massa.
• Pelaburan tematik ialah amalan untuk melabur mengikut trend tertentu berdasarkan faktor sosial, perindustrian atau demografi. Pelaburan bertema ESG termasuk yang berkaitan dengan tenaga boleh diperbaharui, teknologi bersih, hartanah hijau, perhutanan lestari, pertanian, pendidikan dan penjagaan kesihatan.
• Pelaburan impak ialah amalan untuk melabur dengan niat untuk menjana impak sosial dan/atau alam sekitar yang positif, boleh diukur di samping pulangan kewangan menggunakan bukti dan data yang tersedia untuk memacu reka bentuk pelaburan melalui pengukuran dan pelaporan prestasi pelaburan asas (seperti yang ditakrifkan oleh Global Impact Investing Network). Pelabur yang mempunyai amalan pelaburan impak yang boleh dipercayai sering menggunakan istilah, konvensyen dan penunjuk industri yang dikongsi.
• Penyepaduan ESG ialah kemasukan risiko dan peluang ESG yang sistematik dan eksplisit dalam analisis pelaburan, tanpa perlu menyertakan penanda aras kumpulan pesaing bagi pemimpin industri atau pengguna terkemudian mahupun sebarang kriteria ex-ante untuk kemasukan atau pengecualian.
   

Pelaburan ESG: Cabaran dan Kesilapan
 

Dari segi konsep, pengkritik pelaburan ESG berhujah bahawa pelaburan ESG mengecualikan aset berdasarkan nilai moral mengurangkan ruang yang boleh dilabur, dengan mengandaikan pendedahan risiko yang lebih tinggi dan dijangka menjana pulangan yang lebih rendah berbanding dengan pelaburan konvensional. Walau bagaimanapun, terdapat peningkatan bilangan penyelidikan untuk membuktikan sebaliknya. Sebagai contoh, kajian terhadap 36 firma senarai awam Malaysia yang telah secara konsisten melaporkan skor ESG dari tahun 2015 hingga 2019 menunjukkan hubungan yang positif antara kelestarian dan prestasi kewangan apabila diukur menggunakan pulangan aset (ROA) dan pulangan ekuiti (ROE) (Thomas et al, 2021).

Satu lagi kajian yang meneliti 116 buah syarikat Sweden tersenarai pada tahun 2019 mendapati korelasi positif antara amalan kelestarian korporat dan prestasi kewangan seperti yang diukur dari segi hasil pendapatan, ROA, ROE dan pulangan modal yang digunakan (Pham et al, 2021). Pelaburan ESG sering menerima banyak kritikan, seperti kelaziman pencucian hijau, yang merupakan amalan mencipta tanggapan palsu atau pemasaran dan menyampaikan maklumat mengelirukan bahawa produk tersebut lebih mesra alam. Sebagai contoh, dua institusi kewangan, BNY Mellon di AS dan DWS, anak syarikat Deutsche Bank di Jerman, telah dituduh oleh pengawal selia masing-masing kerana membesar-besarkan kelayakan ESG mereka. BNY telah didenda sebanyak AS$1.5 juta kerana kesilapan dan ketinggalan penyata oleh Suruhanjaya Bursa Sekuriti AS. DWS menghadapi tindakan penguatkuasaan yang sama oleh pegawai Jerman kerana menjual pelaburan yang “lebih hijau” atau “lebih lestari” daripada yang sebenarnya (ICAEW, 2022). Ini telah menimbulkan kebimbangan di kalangan pengawal selia global. Peraturan Pendedahan Kewangan Lestari Suruhanjaya Eropah, berkuat kuasa mulai 1 Januari 2023, direka untuk mencegah pencucian hijau dengan memerlukan sektor kewangan melaporkan kesan syarikat, produk dan perkhidmatan mereka terhadap ESG. Pengawal selia bidang kuasa yang lain dijangka akan mengikuti jejak langkah tersebut untuk menangani isu pencucian hijau.

Dalam dekad yang lalu, pihak media massa telah mendedahkan senarai skandal korporat berkaitan ESG yang semakin meningkat yang telah merosakkan reputasi syarikat-syarikat ini dan akibat kerugian yang dialami oleh pihak berkepentingan daripada kejatuhan penilaian korporat. Sebagai contoh, manipulasi ujian pelepasan oleh syarikat Volkswagen di AS. Dalam kes ini, Agensi Perlindungan Alam Sekitar (EPA) AS mendapati bahawa dalam lebih 590,000 buah kenderaan diesel, Volkswagen telah melanggar Akta Udara Bersih kerana kenderaan itu dilengkapi dengan “peranti mengalahkan” dalam bentuk perisian komputer, yang direka untuk menipu pada ujian pelepasan persekutuan. Kemudian, Volkswagen mengakui bahawa peranti yang serupa telah dipasang pada sejumlah 11 juta buah kenderaan diesel di seluruh dunia.

Pelanggaran kawal selia menyebabkan syarikat tersebut terpaksa menanggung kerugian sebanyak AS$33 bilion dalam bentuk penarikan balik dan pemasangan semula kenderaan serta denda kawal selia (Indian Express, 2020). Another corporate scandal closer to home relates to the accusation of debt bondage of foreign workers, excessive overtime and abusive working and living conditions in two Malaysian units of Top Glove Corporation by the US Customs and Border Protection (CBP) (BBC, 2021). These human rights breaches were later rectified by the introduction of a recruitment fees repayment plan scheme, renewed pledges to eliminate recruitment fees, repayment of US$12.8 million in recruitment fees to 10,000 foreign workers and promised upgrade of workers’ housing (Los Angeles Times, 2020). Subsequently, the company have significantly resolved six of eleven forced labour International Labour Organization (ILO) indicators: abuse of vulnerability, restriction of movement, excessive overtime, abusive working and living conditions, isolation, and withholding wages, while the resolution of the remaining five forced labour indicators: retention of identity documents, deception, debt bondage, physical and sexual violence and intimidation, were still in progress (The Edge Markets, 2021). These corporate scandals were the impetus for more stringent and robust investment policies and screening processes that consequently accelerated the adoption of ESG investing practices within the investment fraternity, as evidenced by the significant increase in the number of Principles of Responsible Investment (PRI) signatories from 63 in 2006 to 3,826 in 2021 (PRI, 2022).

Selain itu, pelaburan ESG terjejas akibat metodologi yang tidak konsisten, kekurangan bukti pulangan terlaras risiko, persoalan tentang bagaimana penarafan ESG sejajar dengan peralihan iklim dan objektif alam sekitar serta kekurangan pendedahan ESG yang diseragamkan akibat kualiti yang tidak jelas dan ketersediaan data ESG. Pada masa ini, penetap piawaian global sedang berusaha untuk menutup jurang ini dengan mewujudkan piawaian pendedahan pelaporan yang berkualiti tinggi, telus, boleh dipercayai dan setanding. Tambahan pula, penemuan inovatif dan teknologi juga dijangka dalam strategi pelaburan ESG, metodologi penarafan ESG dan model ramalan pulangan terlaras risiko untuk menjadikan pelaburan ESG lebih menarik kepada pelabur.
 

Pelaburan ESG akan sentiasa berkekalan
 

Minat pelabur yang semakin meningkat, tumpuan korporat yang lebih tajam dan peningkatan ketara dalam piawaian pelaporan global serta rangka kerja kawal selia, menghasilkan penyediaan data ESG yang berkualiti, semuanya dirangka untuk terus menyokong pertumbuhan pelaburan ESG. Masih terdapat halangan untuk diatasi—dari segi penyepaduan tunggak ESG dan mengukur impak positif ESG—namun begitu, dengan cara baharu untuk memperoleh pulangan yang lestari dan mengukur impak sedang dibangunkan, dan dengan banyak lagi syarikat yang komited kepada matlamat perniagaan yang lestari, ia adalah lebih mudah berbanding sebelum ini untuk para pelabur mengurangkan risiko ESG dalam portfolio mereka sambil menyumbang kepada perubahan positif pasaran kewangan.

Rujukan:

BBC News, “US to seize Top Glove products over labour abuses”, 31 Mac 2021
Bloomberg Intelligence, “ESG assets may hit $53Tn”, 2021
CFA Institute, “Sustainable, Responsible, and Impact Investing and Islamic Finance: Similarities and Differences “, 2019
European Commission Press Statement, “Screening of websites for greenwashing: half of green claims lack evidence”, 28 Januari2021
Indian Express, “Explained: What is the ‘dieselgate scandal’ against Volkswagen?”, 27 Mei 2020
Institute of Chartered Accountants in England & Wales (ICAEW), “Greenwashing: The next mis-selling scandal?”, 4 Julai 2022
International Finance Corporation, World Bank Group, “Who Cares Wins 2005 Conference Report: Investing for Long-Term Value”, 2005
Los Angeles Times, “These gloves help fight Covid-19. But they’re made in sweatshop conditions”, 22 Sept 2020
Natixis Institutional Investor Outlook 2022
Pham, D C, Do, T N A, Doan, T N, Nguyen, T X H and Pham, T K Y, “The impact of sustainable practices on financial performance: evidence from Sweden”, Cogent Business & Management, 2021
Principles of Responsible Investment (PRI), “PRI Growth 2006-2021”, 2022
Statista, “Total Asset Under Management of BlackRock from 2008 to 2Q2022”, 6 Sept 2022
The Edge Markets, “Top Glove: Significant improvements achieved in resolving forced labour issues after engaging independent consultant, 8 April 2021
Thomas, C J, Tuyon, J, Matahir, H and Dixit, S, “The impact of sustainability practices on firm financial performance: evidence from Malaysia”, Management and Accounting Review, Volume 20 No 3, 1 December 2021