简介期权交易的波动率

交易股票时，可能曾听过“波动率”这个词，波动率一般上是用来衡量风险的标准。简单来说，波动率的概念是指在特定时段内，证券价格走高或走低的可能性。若是期权交易，情况是否亦如此呢？

与股票相比，波动率对期权交易的影响更大。这是由于隐含波动率是决定期权合约售价与买价的主要因素之一。此外，隐含波动率的起伏现象表明，市场对基础证券的价格变动所抱持的期望。以股票期权为例，若有可预见的重大事件，如业绩发布或监管公告，隐含波动率往往会上升，因为市场预期股票将对有关消息作出反应。在这种情况下，假设所有其他因素保持不变，隐含波动率提高将导致期权权利金上升。一旦尘埃落定，则会出现相反的情况，因为有关消息已导致股价变化。随后，隐含波动率下降将推动期权价格滑落。

然而，隐含波动率并不是影响期权价值的唯一因素。 事实上，期权可为投资组合锦上添花，特别是在市场走势动荡时期。

但首先，来了解一下基础知识。
 

什么是期权？

期权是一种金融工具，赋予持有人权利（但不是义务）在某个到期日之前以事先约定的价格购买或出售某项证券。期权通过为基础资产确定一个预定的未来价格，将买方的风险降到最低，而期权买方没有义务购买基础证券。

期权合约的卖方（亦称为“期权出售人”）没有任何权利，如果买方选择在到期日之前执行合约，就必须以预先确定的价格出售基础证券。这样做是为了换取买方的付款，即所谓的“权利金”。

有两种类型的期权——认购与认沽。认购期权授予持有人购买基础证券的权利，而认沽期权则授予持有人出售证券的权利。你也可卖出认购或认沽期权，但只要买方在到期日前执行有关期权，你就有义务以设定的价格（称为“行使价”）买入或卖出证券。

就期权交易而言，投资可更灵活，因为期权合约也包括其他类型的基础证券，如ETF、指数和商品。你可使用期权作为一种保险或对冲投资组合的风险，以带来收入，甚至从短期的价格波动趋势中获利。

例如，假设你拥有某家公司股票，并担心其价格不久后将可能会下跌。你可选择购买股票的认沽期权来对冲风险。如果你的股票价格在到期时跌破行使价，从期权交易获得的收益，将有助于抵消因股票价格下跌而蒙受的财务损失，此消彼长。如果出现相反情况，你的损失将限于购买期权合约所支付的权利金。

期权也有助减少投资组合的波动率。例如，备兑认购期权涉及卖出或买入你目前持有证券的期权，然后收到预付的权利金，这将有助于为你的投资组合带来现金流或收入。

深入分析期权交易

现在，让我们了解一下期权交易的运作方式。与股票和债券交易方式类似，期权合约也可进行交易。主要的区别是，你并未拥有基础证券的所有权。然而，如果你是期权合约的所有者，将有选择购买基础证券的权利，这意味着你可根据约定条款获得所有权的资格。

期权交易策略

交易期权，有数之不尽的策略可采用。如前所述，波动率较高通常会提高期权的价格。最常见的期权交易策略之一是在预期基础证券的波动率会提高时买入认购期权。一旦走势正如所料，期权价格因而上升，那么你就可在到期前卖出期权而获利。另外，你也可持有期权直到到期日，如果市场价格上涨超过行使价，就加以执行有关期权。在这种策略中，潜在损失只限于你为开仓支付的权利金。同样地，如果你预期会发生相反走势，也可交易认沽期权。

买入跨式期权策略

要从高波动率获利的另一个期权交易策略是买入跨式期权。买入跨式期权是双向策略；即在相同的基础证券同时买入认购期权和认沽期权的组合，两个期权的基础证券、行使价和到期日都相同。这种策略通常在你预期价格会有重大变动，但不知道价格会朝哪个方向发展，或者不久后隐含波动率会增加的情况下就适合采用。高波动率可让此策略的作用发挥得淋漓尽致。如果价格保持稳定或变动不大，一项期权合约到期后将毫无价值，行使另一项期权所获得的赚利可能不足以抵消购买两项期权的成本。

买入跨式期权策略的实际应用

例如，股票X的交易价格为20令吉，由于即将发生某项事件，其价值预计将大幅波动。然而，价格将朝哪个方向波动并不明确。

1. 接着，你以200令吉（2×100令吉）的价格购买100份认购期权合约，行使价格为20令吉，以及100份认沽期权合约，成本为200令吉（2×100令吉）。
2. 开仓的总成本是400令吉（200令吉+200令吉）。
   1. 如果股票A在到期时仍以20令吉的价格交易，你的期权到期时将毫无价值，你将损失总成本400令吉。
   2. 然而，如果股票A是在25令吉交易，只有认购期权会被行使，这将带来500令吉（5令吉x100）的回报，整体盈利将是100令吉（400-500令吉）。
   3. 另一方面，如果股票A在到期时以12令吉交易，只有认沽期权将被行使，这将带来800令吉（8令吉x100）的盈利，整体盈利将是400令吉（800令吉-400令吉）。

当然，这种策略也不是没有风险的。需要注意的是，隐含波动率提高，期权交易的风险也会相应增加。期权成本会更高，使盈亏平衡点更遥不可及，此交易将面对更大风险。

买入宽跨式期权策略

在前景不稳定的情况下，可采用的另一种策略是宽跨式期权。这种策略类似于买入跨式期权，不同之处在于买入宽跨式期权的两项期权，行使价并不相同。其中包括购买一项行使价较高的认购期权和一项行使价较低的认沽期权。建立买入宽跨式策略的成本比买入跨式策略低，但彼此间的盈亏平衡点偏差更大。

波动率在期权交易扮演重要角色

到目前为止，大家都看到波动率在期权交易起着重要作用。所涉及的内容探讨了在不确定时期，可如何从期权交易获益的基本策略。在进行期权交易之前，准备好并掌握必要信息显然至关重要。到目前为止，大家都看到波动率在期权交易起着重要作用。所涉及的内容探讨了在不确定时期，可如何从期权交易获益的基本策略。在进行期权交易之前，准备好并掌握必要信息显然至关重要。